中信证券-主题量化投资策略:基于随机森林的择时对冲方法-171219_完整版免费下载

By admin 2018年7月26日

中信广场安排互信关系详细地反省部 从事金融活动工程与衍生品群像 李子元 赵文荣 王兆玉 张译文 2017年12月 鉴于随机丛林的择时对冲方式 发动的数字化投资额战术  主动权数字化与择时对冲:攻防兼备 。 1) 街市充实了黑歌手 , 长线使展开型投资额者畅销择时对冲后体风险 。 2) 近两年 , A股街市安排辨别明显 , 压低动摇率 ,腰槽希腊字母的第独一字母的困难庞大地养育。 。 主持风险以代理商的身份行事的风险获取 Smart 贝塔更有利可图 , 只是超额进项是突然转向的 。 无效的择时对冲方式有助于温和的战术进项 。 3) 股指向前的事实仍在持续。 2积年 , 主体战术无法持续完整套期保值的本钱。 , 无效的择时对冲战术发生性能价格比更妥的选择 。  风险以代理商的身份行事:规避顺流而下的趋向 , 警觉情感更衣 。 1) 3条渐变线使不适街市周密考虑 。 3大阴道经过单独的若干阶段来发展成后 , 沪深 300演奏者将在下个月下跌。 86%, 接下来两个月的减幅成缩放比例。 71%, 中证 500演奏者的沦陷率分岔为 67%和 63%。 2)下坡路跳变是一种警觉的风险喷射器。 。 成穹状弯曲后独一月内 , 每个定量都有较大的持续沦陷的概率。 , 平均估价递加。 3) 计算总数年份年内新股票高比率 。 当街市更热时 , 假使演奏者响起,它将不再与新H的响起互插。 , 这通常中间街市不克不及增生。 。 3) 应用静态时期规整 (DTW) 作为示范街市序列的符合 。 远期街市 , DTW符合 。 4)趋向的限界 CORR(- 5),… 90],〔MA(5)〕,… 麻省理工学院(90),形容 T日演奏者的度数 。 敝必要警觉行情看涨的市场从有效的走向否认的的响起趋向。 。 5) 从量 、 价 、 动摇率 、 估值 、 趋向 、发动机的旋转 、 街市辨别与安心维度的合作发掘 时序模仿输出的31个以代理商的身份行事 。  随机丛林:十八吴仪使符合通力合作 。 1) 随机丛林是浓厚的方针决策树的集中。 , 经过自助法 (枪弹带)重采样技术 ,锻炼范本和受试验范本的陆续发展 ,从锻炼范本中发展多个方针决策树以使符合随机F , 将每棵树的方针决策归结为根据简略少数开票法或简略平均估价法记录受试验datum的复数的方针决策归结为 。 2) 随机丛林可处置非线性成绩 , 过多不容易 、、 抗干忧的 。 3) 随机丛林典型的归类加剧和关键参量 n和选择变量的标号 m. 摘要  鉴于随机丛林的择时对冲:大幅缩回 。 1) 鉴于 2005/11/30~2017/11/30沪深 300定量日datum的复数安排随机丛林选择模仿 , 目的是秒天的定量 。 参量 n设置为100, M被设置为 5。 2) 择时涨潮: 2010后 , 鉴于历史datum的复数的随机丛林时期选择模仿的安排 , 转年年末 。 每日金钱或财产的转让是鉴于秒天的模仿预测。 , 避险庇护落下预测 。 同时 , 添加 3秘密策划 、 成穹状弯曲风险窗口: T日 3阴经过单独的若干阶段来发展成 , 规避[ T 1 ],T 20风险窗口 。 太阳下的潜水美国休闲服饰品牌使符合 , 规避 [T 1,min(T+20,回填 )]风险窗口 。 3) 模仿总挥动和谐喷射器 282次 , 日得胜率 , 落下预告准确率为 。 4) 鉴于上述的模仿对周密考虑高派现战术停止择时对冲 , 年度战术进项率 , 更纤细的的多战术促销 , 最大回缩 , 更纤细的的多样化战术衰退, 除 2012那一边 , 年度找来把持 15%里边 。 摘要 一. 主动权数字化与择时对冲:攻防兼备 二. 风险以代理商的身份行事根究:规避顺流而下的趋向,警觉情感更衣 三. 随机丛林:十八吴仪使符合通力合作 四. 鉴于随机丛林的择时对冲 列入目录  黑歌手时兴 , 方式对冲顶点顺流而下的风险 ?  希腊字母的第独一字母难以腰槽 , 主持风险以代理商的身份行事有助于致富 Smart 贝塔收益 ,只是超额进项是突然转向的 , 方式使收益统称某人拥有赛马 ?  高昂的事实下 , 高套期保值本钱 , 方式压低套期保值本钱 ? 1 主动权数字化 VS 择时对冲 —— 攻防兼备 材料正方形:中信广场安排互信关系详细地反省部 风险:由高到低 困难:从易到难 收益剖析 择时 对冲 纯多战术套期保值的后体风险 希腊字母的第独一字母并非易事腰槽,主动权表露决定因素风险 陆续水幕, 高套期保值本钱 一. 主动权数字化与择时对冲:攻防兼备 二. 风险以代理商的身份行事根究:规避顺流而下的趋向,警觉情感更衣 三. 随机丛林:十八吴仪使符合通力合作 四. 鉴于随机丛林的择时对冲 列入目录 02000400060008000100001200014000- 1 . 5- 1- 0 . 500 . 511 . 52005/6/12006/6/12007/6/12008/6/12009/6/12010/6/12011/6/12012/6/12013/6/12014/6/12015/6/12016/6/12017/6/1多头依等级整理 中证 5002 风险以代理商的身份行事 —— 规避顺流而下的趋向  每逢买卖日 T, 计算 麻省理工学院(5),麻省理工学院(10),麻省理工学院(15)…… 麻省理工学院(90)  限界 TREND = CORR(5),10…… 90],〔MA(5)〕,麻省理工学院(10)…… 麻省理工学院(90),形容T日演奏者的度数 , 趋近于趋向 , 响起趋向越强 , 趋近于趋向 -1, 沦陷趋向越强 。  当 正负趋向 , 终极呈响起趋向 。 材料正方形:中信广场安排互信关系数字化投资额剖析零碎 多头整理度 VS 沪深 300 材料正方形:中信广场安排互信关系数字化投资额剖析零碎 多头整理度 VS 中证 500 01000200030004000500060007000- 1 . 5- 1- 0 . 500 . 511 . 52005/6/12006/6/12007/6/12008/6/12009/6/12010/6/12011/6/12012/6/12013/6/12014/6/12015/6/12016/6/12017/6/1多头依等级整理 沪深 3002 风险以代理商的身份行事 —— 三色彩更衣周密考虑  “ 阳光的排队使不适心境 , 两阳线使不适主意 , 三阳线使不适信奉 。 ”  三大阴道线的使符合 , 街市情感神速更衣 。  若 T日下减徘徊大于 1%, 和上个月的兴衰 小于20%个分位数 , 批改 天是大尹线 。 陆续三大阴道线的使符合 , 发送下落喷射器 。  看空喷射器收回后 , 沪深 300演奏者将在下个月下跌。 86%, 接下来两个月的减幅成缩放比例。 71%, 中证 500演奏者的沦陷率分岔为 67%和 63%。 三预示承载喷射器 VS 沪深 300 材料正方形:中信广场安排互信关系数字化投资额剖析零碎 三预示承载喷射器 VS证明 500 0100020003000400050006000700000 . 20 . 40 . 60 . 811 . 22005/1/102006/1/102007/1/102008/1/102009/1/102010/1/102011/1/102012/1/102013/1/102014/1/102015/1/102016/1/102017/1/103 根系预示喷射器 沪深 3000200040006000800010000120001400000 . 20 . 40 . 60 . 811 . 22005/1/102006/1/102007/1/102008/1/102009/1/102010/1/102011/1/102012/1/102013/1/102014/1/102015/1/102016/1/102017/1/103 根系预示喷射器 中证 5002 风险以代理商的身份行事 —— 警觉下坡路跳空缺口  下坡路跳空缺口使符合后独一月内, 每个定量都有较大的持续沦陷的概率。 。  沪深 300演奏者差距后 ,75%的概率是 65个买卖不日完整充值 。  充电后,下坡路的动能被破除。 。 下坡路使跳跃后的差距使符合趋向 材料正方形:中信广场安排互信关系数字化投资额剖析零碎 差距的沦陷趋向 0 . 9 70 . 9 80 . 9 911 . 0 11 . 0 21 . 0 31 . 0 41 . 0 540 43 46 49 52 55 58 61上海证明 50 沪深 300 中证 500 中证 1000上海综合演奏者 深圳成指 中小型手指 创业板指0 . 9 70 . 9 80 . 9 911 . 0 11 . 0 21 . 0 31 . 0 41 . 0 51 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 55 58 61上海证明 50 沪深 300 中证 500 中证 1000上海综合演奏者 深圳成指 中小型手指缺口次数 25% 50% 75% 沪深 300 123 3 12 65 上证 50 125 2 9 32 中证 500 124 3 9 50 中证 1000 143 3 7 50 上证综指 274 3 10 50 深成指 225 3 8 44 中小型手指 107 3 8 31 创业板指 82 3 6 28 Nick下跳时期的计算总数 材料正方形: 中信广场安排互信关系数字化投资额剖析零碎 2 风险以代理商的身份行事 —— 新高度的沦陷  计算总数年份年内新股票高比率 。 在历史中看 , 新高的缩放比例高于 40%中间高的的街市热量 。  当街市更热时 , 假使演奏者响起,它将不再与新H的响起互插。 , 这通常中间街市不克不及增生。 , 缺少后续响起 。 高缩放比例举行就职典礼 VS 沪深 300 0100020003000400050006000700000.10.20.30.40.50.60.70.80.9创年新高占比 沪深 300 2 风险以代理商的身份行事 —— 街市符合  应用静态时期规整算法 (DTW),形容两段的符合 。  DTW的果核是处理畸变翼型。 (翘曲) 翼型) 。  倘若间隔矩阵 , 敝运用静态计划来找到从左上到下R的航线。 , 经过航线的航线的元素积和。 。 经过航线的间隔的和是两个序列。 DTW间隔 。 Warping Curve:格力电器 美发剂群像 材料正方形:中信广场安排互信关系数字化投资额剖析零碎 DTW对应:格力电器 美发剂群像 2 风险以代理商的身份行事 —— 警觉街市辨别后的倔起  上海和深圳的轧制计算 独一月内300个板块的平均估价符合 。  在倔起的时辰 , 动 DTW符合响起 。 DTW符合高于 3时 , 明显响起, 高收敛性 , 街市情感积累蒸汽 。  远期街市 , 动 DTW符合 。 DTW 划一度 VS 沪深 300 010002000300040005000600070000123456D T W 划一度 沪深 3002 风险以代理商的身份行事  从量 、 价 、 动摇率 、 估值 、 趋向 、 发动机的旋转 、 街市辨别与安心维度的合作发掘 31零件 。 被反省的危急以代理商的身份行事 定量指定 释义 RETURN_P T在上个月的响起中日增 Pnorm:P(x<=RETURN_t) RETURN_20 近 20个买卖日累计进项率 RETURN_60 近 60个买卖日累计进项率 TURN_P t日换手率对于近独一月换手率分布的 Pnorm:P(x<=TURN_t) VOLATILITY 近独一月动摇率 VOL t日成交量 VOL_20 近 20个买卖日平均估价成交量 VOL_60 近 60个买卖日平均估价成交量 PE_TTM t日 PE_TTM PB t日最新 PB BIAS_5 5日均线偏离度 TREND 多头依等级整理: -CORR(c(5,10,…90),c(麻省理工学院(5),麻省理工学院(10),…,麻省理工学院(90))) MA_RANGE RANGE(c(麻省理工学院(5),麻省理工学院(10),…,麻省理工学院(90))) 2 风险以代理商的身份行事 被反省的危急以代理商的身份行事 定量指定 释义 K K值 ,KDJ参量设置为 (9,3,3) D D值 ,KDJ参量设置为 (9,3,3) J J值 ,KDJ参量设置为 (9,3,3) K_D K/D,KDJ参量设置为 (9,3,3) EMA_12 快速 EMA,参量设置为 12 EMA_26 慢速 EMA,参量设置为 26 DIFF DIFF,MACD参量设置为 (12,26,9) DEA DEA,MACD参量设置为 (12,26,9) MACD MACD,参量设置为 (12,26,9) DIFF_DEA DIFF/DEA,MACD参量设置为 (12,26,9) CONSENSUS t日板块平均估价 DTW划一度 CONSENSUS_CHG 周 CONSENSUS更衣率 CONSENSUS_MA 近 3个月 CONSENSUS均值 CONSENSUS_CHG 近 3个月 CONSENSUS最高值 CONSENSUS_DB 近 1个月 CONSENSUS回撤 NEWHIGH_RATIO t日板块内创年新高的缩放比例 NEWHIGH_MA 近 3个月举行就职典礼高比率均值 NEWHIGH_DB 近 3个月举行就职典礼高比率回撤 一. 主动权数字化与择时对冲:攻防兼备 二. 风险以代理商的身份行事根究:规避顺流而下的趋向,警觉情感更衣 三. 随机丛林:十八吴仪使符合通力合作 四. 鉴于随机丛林的择时对冲 列入目录  随机丛林算法是 Leo Breiman于 2001年提出的一种新型归类和预测模仿 。  随机丛林:浓厚的方针决策树的集中 , 构建方针决策树的过程中引入随机性 。 经过自助法 (枪弹带)重采样技术 ,锻炼范本和受试验范本的陆续发展 ,从锻炼范本中发展多个方针决策树以使符合随机F , 将每棵树的方针决策归结为根据 简略少数开票法或简略平均估价法 记录受试验datum的复数的方针决策归结为 。  随机丛林的优点: – 处置非线性成绩 – 过多不容易 – 处置高维datum的复数,不用做特征选择 – 参量少 – 运算快,易并行 – Robust,抗干忧的 3 随机丛林 —— 十八吴仪使符合通力合作  两个随机性的引入: 1) 不容易陷入过拟合; 2) 具有很好的抗噪声能力  抽样方式: Bagging、 AdaBoosting……  随机丛林的性能由 1.单棵数的归类加剧; 2.树之间的互插度决定 。  参量:树的棵数 n, 每课树的变量 m… 3 随机丛林 —— 构建原理 锻炼范本随机化 变量 随机化 随机丛林的构建过程  方针决策树是一种树形安排 , 其中每个内部节点表示独一属性上的受试验 , 每个分支代表独一受试验输出 , 每个叶节点代表一种类别 。  方针决策树算法是一种自上下坡路递归归类方式 , 经过对锻炼集的学习 , 发掘出有用的规则 , 对受试验集停止预测 。  原则:归类效果最好的 ( 或归类最纯的 , 或能使树的航线最短 ) 的属性 。  目的为归类datum的复数 归类树 , 目的为陆续 datum的复数 回归树  常用度量: – 基尼定量 – 熵 – 最小平方残差 – 最小绝对残差 3 随机丛林 —— 方针决策树 一. 主动权数字化与择时对冲:攻防兼备 二. 风险以代理商的身份行事根究:规避顺流而下的趋向,警觉情感更衣 三. 随机丛林: 四. 鉴于随机丛林的择时对冲 列入目录  datum的复数集: 2005/11/30~2017/11/30沪深 300演奏者日datum的复数  X: 31个风险以代理商的身份行事  Y:次日涨跌幅  择时涨潮: 2010后 , 鉴于历史datum的复数的随机丛林时期选择模仿的安排 , 转年年末 。 每日金钱或财产的转让是鉴于秒天的模仿预测。 , 避险庇护落下预测 。 4 鉴于随机丛林的择时对冲 —— 成绩作为示范 鉴于随机丛林的择时对冲 2010 2011 2012 2013 2017 随机丛林 2 随机丛林 1 随机丛林 3 随机丛林 7  树的棵数: 100 随机抽取 70%datum的复数停止锻炼 , 发现树木大于 100棵后 , 模仿误差开始统称某人拥有赛马 。  变量数: 4 鉴于随机丛林的择时对冲 —— 参量选择 随机丛林参量 n的选择 531  n遍历 100至 1000, m遍历 3至 10, 测算范本外的平均估价 MSE如下: 4 鉴于随机丛林的择时对冲 —— 参量稳定性 材料正方形:中信广场安排互信关系详细地反省部 随机丛林的参量稳定性 :范本外 MSE 100 200 300 400 500 600 700 800 900 10003 2 . 3 9 0 4 2 . 3 6 4 1 2 . 3 5 8 7 2 . 3 5 8 4 2 . 3 5 5 8 2 . 3 5 4 5 2 . 3 5 0 5 2 . 3 5 0 5 2 . 3 5 0 5 2 . 3 5 0 54 2 . 4 3 5 5 2 . 4 0 5 7 2 . 3 8 5 0 2 . 3 6 9 2 2 . 3 7 2 4 2 . 3 7 5 6 2 . 3 7 1 4 2 . 3 7 2 5 2 . 3 7 0 5 2 . 3 7 4 95 2 . 3 8 4 6 2 . 3 9 1 0 2 . 3 8 3 6 2 . 3 8 2 6 2 . 3 8 6 6 2 . 3 8 8 4 2 . 3 9 5 3 2 . 3 9 8 4 2 . 4 0 1 9 2 . 4 0 1 26 2 . 4 6 7 0 2 . 4 4 1 3 2 . 4 3 1 1 2 . 4 2 3 3 2 . 4 1 5 3 2 . 4 1 7 9 2 . 4 1 9 1 2 . 4 1 6 2 2 . 4 1 7 2 2 . 4 1 7 47 2 . 4 6 5 0 2 . 4 1 9 5 2 . 4 2 2 7 2 . 4 2 2 3 2 . 4 1 8 1 2 . 4 2 1 5 2 . 4 2 0 1 2 . 4 2 4 8 2 . 4 2 7 9 2 . 4 2 4 08 2 . 5 0 7 1 2 . 4 7 2 5 2 . 4 4 7 4 2 . 4 4 5 2 2 . 4 3 0 9 2 . 4 2 8 1 2 . 4 2 3 1 2 . 4 2 2 9 2 . 4 2 6 5 2 . 4 2 4 49 2 . 4 3 5 7 2 . 4 3 1 3 2 . 4 4 2 6 2 . 4 4 6 9 2 . 4 4 0 7 2 . 4 4 2 5 2 . 4 4 9 9 2 . 4 5 3 3 2 . 4 4 3 6 2 . 4 5 1 010 2 . 4 8 5 9 2 . 4 7 2 1 2 . 4 5 1 2 2 . 4 6 3 4 2 . 4 5 1 6 2 . 4 4 9 4 2 . 4 4 0 7 2 . 4 3 8 8 2 . 4 4 0 0 2 . 4 4 3 0n m 4 鉴于随机丛林的择时对冲 —— 变量重要性 随机丛林历年变量重要性 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 平均估价R E T U R N _ 6 0 4 . 7 4 % 4 . 6 0 % 5 . 0 1 % 4 . 5 6 % 4 . 7 2 % 4 . 4 9 % 4 . 7 4 % 4 . 6 8 % 4 . 6 9 %M A _ R A N G E 4 . 4 1 % 4 . 4 7 % 4 . 6 8 % 5 . 0 1 % 4 . 8 8 % 4 . 7 2 % 4 . 6 1 % 4 . 4 3 % 4 . 6 5 %M A C D 4 . 1 2 % 4 . 2 4 % 4 . 3 7 % 4 . 2 7 % 4 . 1 4 % 4 . 1 3 % 4 . 4 5 % 4 . 7 9 % 4 . 3 2 %R E T U R N _ 2 0 4 . 1 1 % 4 . 3 8 % 4 . 5 3 % 4 . 0 6 % 4 . 0 7 % 4 . 5 7 % 4 . 3 4 % 4 . 3 0 % 4 . 2 9 %B IA S _ 5 3 . 9 9 % 4 . 3 7 % 3 . 8 3 % 4 . 2 4 % 4 . 0 1 % 4 . 3 5 % 4 . 4 6 % 4 . 4 6 % 4 . 2 2 %R E T U R N _ P 4 . 8 2 % 4 . 4 8 % 3 . 8 7 % 3 . 8 9 % 4 . 3 0 % 4 . 1 1 % 4 . 0 1 % 3 . 8 8 % 4 . 1 7 %D IF F 4 . 2 8 % 4 . 0 2 % 4 . 2 9 % 4 . 0 2 % 4 . 2 1 % 4 . 1 6 % 3 . 9 6 % 3 . 7 9 % 4 . 0 9 %D E A 3 . 8 6 % 3 . 6 1 % 3 . 8 1 % 4 . 4 5 % 3 . 9 2 % 4 . 1 0 % 3 . 7 9 % 3 . 6 8 % 3 . 9 0 %D 4 . 2 8 % 3 . 7 3 % 3 . 7 7 % 3 . 8 6 % 3 . 7 1 % 4 . 0 4 % 3 . 5 5 % 3 . 6 8 % 3 . 8 3 %V O L _ 2 0 3 . 7 7 % 3 . 6 8 % 3 . 5 6 % 3 . 6 9 % 3 . 4 3 % 3 . 5 5 % 3 . 6 5 % 3 . 5 3 % 3 . 6 1 %T R E N D 3 . 9 0 % 3 . 8 1 % 3 . 7 6 % 3 . 5 3 % 3 . 7 3 % 3 . 2 6 % 3 . 5 3 % 3 . 3 3 % 3 . 6 1 %K _ D 3 . 8 2 % 3 . 8 2 % 3 . 8 0 % 3 . 4 1 % 3 . 5 5 % 3 . 4 3 % 3 . 4 5 % 3 . 3 7 % 3 . 5 8 %V O L 3 . 2 0 % 3 . 4 1 % 3 . 4 0 % 3 . 4 3 % 3 . 2 1 % 3 . 4 1 % 3 . 8 9 % 3 . 8 7 % 3 . 4 8 %V O L _ 6 0 3 . 5 9 % 3 . 3 4 % 3 . 4 4 % 3 . 3 3 % 3 . 4 9 % 3 . 4 7 % 3 . 5 0 % 3 . 4 8 % 3 . 4 6 %E M A _ 2 6 3 . 1 9 % 3 . 1 5 % 3 . 5 9 % 3 . 6 8 % 3 . 4 5 % 3 . 6 4 % 3 . 3 2 % 3 . 5 6 % 3 . 4 5 %E M A _ 1 2 3 . 0 3 % 3 . 0 0 % 3 . 4 4 % 3 . 3 2 % 3 . 5 7 % 3 . 6 4 % 3 . 4 4 % 3 . 5 7 % 3 . 3 8 %K 3 . 5 7 % 3 . 6 5 % 3 . 3 9 % 3 . 6 3 % 2 . 9 9 % 3 . 2 6 % 3 . 2 9 % 3 . 2 0 % 3 . 3 7 %V O L A T IL IT Y 3 . 2 9 % 3 . 3 0 % 3 . 3 8 % 3 . 2 8 % 3 . 6 2 % 3 . 0 9 % 3 . 2 6 % 3 . 5 1 % 3 . 3 4 %J 3 . 6 5 % 3 . 4 1 % 3 . 5 7 % 3 . 0 9 % 3 . 2 5 % 3 . 2 0 % 3 . 2 1 % 3 . 1 3 % 3 . 3 1 %T U R N _ P 3 . 1 6 % 3 . 1 9 % 3 . 2 3 % 3 . 1 7 % 3 . 4 8 % 3 . 2 2 % 3 . 0 4 % 3 . 1 7 % 3 . 2 1 %PE _ T T M 3 . 5 6 % 3 . 4 0 % 2 . 9 1 % 3 . 1 3 % 3 . 1 0 % 3 . 0 0 % 2 . 8 3 % 3 . 2 4 % 3 . 1 5 %PB 2 . 6 9 % 3 . 1 1 % 3 . 2 2 % 2 . 9 3 % 3 . 3 9 % 3 . 0 3 % 2 . 9 3 % 2 . 9 9 % 3 . 0 4 %C O N S E N S U S _ C H G 2 . 9 0 % 2 . 7 3 % 2 . 5 3 % 2 . 8 4 % 2 . 6 6 % 2 . 9 2 % 3 . 0 3 % 2 . 7 3 % 2 . 7 9 %D IF F _ D E A 2 . 6 6 % 2 . 8 8 % 2 . 4 9 % 2 . 7 5 % 2 . 7 2 % 2 . 7 6 % 2 . 8 2 % 2 . 7 9 % 2 . 7 4 %C O N S E N S U S 2 . 0 8 % 2 . 2 7 % 1 . 8 8 % 2 . 1 3 % 2 . 0 5 % 1 . 9 9 % 2 . 1 1 % 2 . 0 4 % 2 . 0 7 %C O N S E N S U S _ M A 1 . 9 1 % 2 . 0 8 % 2 . 0 3 % 2 . 2 1 % 2 . 1 3 % 1 . 9 7 % 2 . 1 4 % 2 . 0 5 % 2 . 0 7 %N E W H IG H _ R A T IO 1 . 9 4 % 2 . 0 7 % 1 . 9 9 % 1 . 9 3 % 1 . 7 2 % 1 . 9 8 % 2 . 2 5 % 1 . 9 8 % 1 . 9 8 %N E W H IG H _ M A 1 . 6 9 % 1 . 8 9 % 1 . 9 5 % 1 . 9 6 % 1 . 9 6 % 1 . 9 8 % 2 . 1 0 % 2 . 2 7 % 1 . 9 7 %1 . 2 5 % 1 . 5 5 % 1 . 4 3 % 1 . 6 2 % 1 . 5 6 % 1 . 6 0 % 1 . 7 8 % 1 . 5 2 %1 . 4 6 % 1 . 4 5 % 1 . 4 4 % 1 . 4 9 % 1 . 6 2 % 1 . 3 5 % 1 . 4 0 % 1 . 4 4 %1 . 1 8 % 1 . 2 7 % 1 . 3 2 % 1 . 4 4 % 1 . 3 3 % 1 . 3 4 % 1 . 3 3 % 1 . 2 9 %4 鉴于随机丛林的择时对冲 —— 方针决策树示例  随机选取两颗方针决策树如下: 方针决策树示例 1 材料正方形: 中信广场安排互信关系数字化投资额剖析零碎 方针决策树示例 2 4 鉴于随机丛林的择时对冲 —— 沪深 300的择时效果 沪深 300演奏者的择时效果 (看空时空仓 ) 00 . 10 . 20 . 30 . 40 . 50 . 60 . 70 . 80 . 9100 . 511 . 522 . 532 0 1 0 / 1 / 4 2 0 1 1 / 1 / 4 2 0 1 2 / 1 / 4 2 0 1 3 / 1 / 4 2 0 1 4 / 1 / 4 2 0 1 5 / 1 / 4 2 0 1 6 / 1 / 4 2 0 1 7 / 1 / 4持仓 沪深 300 演奏者 随机丛林择时 随机丛林择时 _ 规避风险窗口 添加 3秘密策划 、 成穹状弯曲风险窗口:  T日 3阴经过单独的若干阶段来发展成 , 规避 [T 1,T 20风险窗口 。  太阳下的潜水美国休闲服饰品牌使符合 , 规避 [T 1,min(T+20,回填 )]风险窗口 。  共计切换择时喷射器 282次 , 日得胜率 , 下跌日得胜率 。 4 鉴于随机丛林的择时对冲 —— 高派现战术择时对冲 材料正方形:中信广场安排互信关系数字化投资额剖析零碎 周密考虑高派现发动的战术择时对冲表现 (20%保证金 ,买卖费用:向前 万 ,现货 3/千 ) 战术 年化进项 日进项 日动摇率 日得胜率 最大回撤 最大回撤开始时期 最大回撤结束时期 随机丛林对冲 16.96 0.07 0.96 0.53 20.29 2010/11/15 2012/12/3 趋向对冲 10.41 0.05 1.07 0.53 29.27 2015/6/12 2017/6/1 纯多 8.54 0.05 1.47 0.54 39.97 2010/11/10 2012/12/3 0123452 0 1 0 / 4 / 1 6 2 0 1 1 / 4 / 1 6 2 0 1 2 / 4 / 1 6 2 0 1 3 / 4 / 1 6 2 0 1 4 / 4 / 1 6 2 0 1 5 / 4 / 1 6 2 0 1 6 / 4 / 1 6 2 0 1 7 / 4 / 1 6高派现战术 沪深 300 随机丛林对冲 鉴于趋向的对冲鉴于趋向对冲: TREND<0 & 规避风险窗口 随机丛林对冲: 随机丛林择时模仿看空 & 规避风险窗口 4 鉴于随机丛林的择时对冲 —— 择时对冲表现 择时对冲表现:绝对进项 (上 )/相对进项 (下 ) 年份 年化进项 日进项 日动摇率 夏普比率 日得胜率 年化换手率 最大回撤 最大回撤开始时期 最大回撤结束时期 overall 16.96 0.07 0.96 1.19 0.53 2.74 20.29 2010/11/15 2012/12/3 2010 16.90 0.10 1.21 1.27 0.56 1.67 9.02 2010/11/15 2010/12/28 2011 -1.41 0.00 0.76 -0.06 0.51 1.67 9.61 2011/1/4 2011/6/29 2012 -7.37 -0.03 0.85 -0.51 0.49 1.57 18.05 2012/2/24 2012/12/3 2013 21.23 0.09 1.12 1.23 0.55 3.08 10.96 2013/5/29 2013/8/1 2014 49.66 0.17 0.96 2.79 0.55 4.56 14.17 2014/2/19 2014/5/19 2015 72.79 0.23 1.30 2.81 0.58 5.81 14.43 2015/1/5 2015/3/6 2016 10.66 0.04 0.78 0.90 0.52 1.53 7.76 2016/2/16 2016/2/29 2017 -4.71 -0.02 0.46 -0.66 0.48 0.47 9.14 2017/4/11 2017/11/22 年份 年化进项 年化超额 进项 日超额收 益 日超额动摇率 信息比率 日得胜率 年化换 手率 最大回撤 最大回撤开始时 间 最大回撤结束时 间 Overall 17.01 16.25 0.05 1.43 0.57 0.54 2.74 32.33 2016/6/24 2017/11/22 2010 16.90 23.70 0.12 1.48 1.31 0.55 1.67 17.19 2010/7/5 2010/10/25 2011 -1.41 23.61 0.11 1.20 1.41 0.56 1.67 9.54 2011/1/10 2011/4/13 2012 -7.37 -14.92 -0.07 1.07 -0.97 0.51 1.57 20.30 2012/1/4 2012/5/29 2013 21.23 28.88 0.11 1.12 1.56 0.61 3.08 9.61 2013/6/25 2013/7/11 2014 49.66 -2.00 -0.01 0.95 -0.14 0.55 4.56 15.62 2014/3/20 2014/12/31 2015 72.79 67.21 0.18 2.66 1.07 0.55 5.81 16.02 2015/7/8 2015/7/23 2016 10.66 21.94 0.08 1.27 1.04 0.53 1.53 12.25 2016/6/24 2016/12/9 2017 -4.71 -25.74 -0.11 0.76 -2.12 0.48 0.47 26.12 2017/5/9 2017/11/22 中信广场安排互信关系详细地反省部 从事金融活动工程及衍生品 组 赵文荣 电话: 010-60836759 邮件: zhaowenrong@ 执业证明编号: S1010512070002 李子元 电话: 010-60836700 邮件: lizuyuan@ 执业证明编号: S1010514070002 王兆玉 电话: 021-20262110 邮件: wangzhaoyu@ 执业证明编号: S1010514080008 张译文 电话: 021-20262149 邮件: yiwenzhang@ 执业证明编号: S1010517080004 剖析师 声明 主要负责撰写本详细地反省报告全部或部分内容的剖析师在此声明:( i)本详细地反省报告所表述的任何观点均精准地反映了上述的每位剖析师个人对标的安排互信关系和发行人的看法;( ii)该剖析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会直接或间接地与详细地反省报告所表述的具体建议或观点相联系。 评级说明 安心声明 本详细地反省报告由中信广场安排互信关系股份有限公司或其附属机构制作。中信广场安排互信关系股份有限公司及其全球的附属机构、分支机构及联营机构(仅就本详细地反省报告免责条款而言,不含 CLSA group of companies),统称为 “中信广场安排互信关系 ”。 法律主体声明 中国 :本详细地反省报告在中华人民共和国(香港、澳门、台湾除外)由中信广场安排互信关系股份有限公司(受中国安排互信关系监督管理委员会监管,经营安排互信关系业务许可证编号: Z20374000)分发。 新加坡: 本详细地反省报告在新加坡由 CLSA Singapore Pte Ltd(公司注册编号: 198703750W)分发。作为资本街市经营许可持有人及受豁免的财务顾问, CLSA Singapore Pte Ltd仅向新加坡《安排互信关系及向前法》 ( 1)限界下的 “机构投资额者、认可投资额者及专业投资额者 ”提供安排互信关系服务。根据新加坡《财务顾问法》下《财务顾问(修正)规例( 2005)》中关于机构投资额者、认可投资额者、专业投资额者及海外投资额者的第 33、 34、 35及 36条的规定,《财务顾问法》第 25、27及 36条不适用于 CLSA Singapore Pte Ltd。如对本报告存有疑问,还请联系 CLSA Singapore Pte Ltd(电话: +65 6416 7888)。 MCI (P) 033 11 2016. 针对不同司法管辖区的声明 中国 :根据中国安排互信关系监督管理委员会核发的经营安排互信关系业务许可,中信广场安排互信关系股份有限公司的经营范围包括安排互信关系投资额咨询业务。 新加坡 :监管法规或买卖规则要求对详细地反省报告涉及的实际、潜在或周密考虑的利益冲突停止必要的披露。须予披露的利益冲突可依照互插法律法规要求在特定报告中腰槽,详细内容请查看 。该等披露内容仅涵盖 CLSA group, CLSA Americas及 CL Securities Taiwan Co., Ltd的情况,不涉及中信广场安排互信关系及 /或其附属机构的情况。如投资额者浏览上述的网址时遇到任何困难或必要过往日期的披露信息,请联系 compliance_h

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